当行业处于下行周期时，温氏股份(300498)此时的股价下跌似乎是再正常不过的事情。
广东温氏食品集团股份有限公司(下文称“温氏股份”)主要从事肉鸡、肉猪的养殖和销售，同时还涉足食品加工、兽药生产、生鲜产品流通连锁经营等业务，2015年11月，温氏股份通过换股吸收合并大华农登陆A股市场，彼时尚处于猪肉价格上升期，因此温氏股份一上市便受到资本市场热捧，一度成为创业板市值第一股。
然而最近一段时间，温氏股份的股价却呈现下跌趋势，原因似乎并不难以理解，目前肉猪类(产品)已成为公司第一大业务，随着新一轮猪肉价格下行周期的到来，温氏股份的业绩难免不受到影响，此外，今年上半年各地政府对于活禽市场的管理亦日趋严格。
在7月14日发布的半年度业绩预告中，温氏股份表示，由于上述两个因素的影响，公司2017年度预计实现盈利16亿-19亿元，较去年同期下降73.71%-77.86%。
该公告一出，温氏股份的股价应声下跌，按照猪肉行业“赚一年、平一年、亏一年”的传统说法，温氏股份的业绩似乎较难在短时间内挽回颓势。
猪、鸡双杀
尽管目前温氏股份涉足畜牧养殖业、食品加工、兽药生产等多个行业，但从营收构成来看，养猪业务与养禽业务为公司贡献了大部分营收。在2016年度，肉猪类(产品)的收入占公司总营收的63.42%，肉鸡类(产品)则为公司贡献了31.32%的营收。
事实上，在2014年，肉猪类(产品)和肉鸡类(产品)占公司总营收的比重为48.22%和44.23%，在一系列的业务调整后，温氏股份逐渐扩大了养猪业务的规模，并减少了养鸡业务对公司总营收的影响。
温氏股份的选择不难理解。自2015年下半年起，猪肉价格进入上行周期，与养鸡业务13.88%(2015年度数据)的毛利率相比，养猪业务22.23%(2015年度数据)的毛利率更具吸引力。
温氏股份在2016年度大力增加肉猪产能，当年即新批准开工建设47个猪场，其中竣工猪场35个，竣工猪场的设计产能达到380万头，占2016年商品肉猪销售量的22.19%。
猪肉均价在2016年度同比增长20.26%，温氏股份全年销售的商品肉猪头数也同比增长11.57%，在量价齐飞的共同作用下，温氏股份的肉猪业务在2016年度实现营收362.36亿元，同比增长37.74%。
在肉猪业务的强势带动下，温氏股份在2016年的营收同比增长23.05%，归属于上市公司股东的净利润同比增长89.99%。
在2015年底，也就是猪肉价格上涨较凶的时候，温氏股份选择换股吸收合并大华农登陆A股市场。当天(11月2日)即遭到资本市场热捧，开盘后由16.1元/股的发行价一度暴涨361%至75元，随后温氏股份的股价继续上扬，在11月3日收盘时，温氏股份的总市值已经达到2200亿元，超过名噪一时的乐视网和东方财富，成为创业板市值最大的公司。
一位不愿具名的业内人士曾向时代周报记者表示：“2015年度那波行情凶得很，因为之前部分地区发大水，很多散户都不养了。”该业内人士也承认，上波猪肉上涨的幅度并不常见。
意料之中的是，猪肉价格在今年出现一定程度的回落。从温氏股份每月发布的肉猪销售情况来看，尽管公司的肉猪销售数量呈上升趋势，但由于猪肉价格下降的幅度较大，肉猪类(产品)收入还是呈现下降趋势。
另一位不愿具名的农业人士则向时代周报记者表示，与以往的周期相比，今年的猪肉价格下降幅度并不算大，“行业的集中性在加强，巨头对猪肉价格的影响力也在增强”。
只是今年上半年，公司的肉鸡类(产品)业务也遭受了一定的打击。
温氏股份在半年度业绩预警中表示，如今各地政府对活禽市场的管理日趋严格，活禽流通渠道受限，活禽产品市场行情整体持续低迷，温氏股份的商品肉鸡销售价格同比下降30.19%，养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。
